こんにちは！
AI時代が幕を開け、どんどん社会実装されていきますね。
今のAI株の状況を市場がどのように見ているのか。
また、AI関連株式に投資したとして、リスクは無いのか。
気になるところを紐解いてみたいと思います。
AI関連株は、インターネットの再来か？
過去30年間、ウォール街と投資業界は、インターネットがアメリカ企業にもたらしたものに匹敵する、あるいはそれを凌駕するような画期的な技術革新の到来を待ち望んできた。人工知能（AI）の台頭は、まさにそれに当てはまるかもしれない。
AIについて語るとき、私はソフトウェアやシステムを使って、人間が通常担当するタスクを処理することについて大まかに話している。AIが基軸となりうる革新的技術である理由は、人間の監視なしにソフトウェアやシステムが学習する能力にある。この能力は、時間の経過とともにタスクをより効率的にこなせるようになり、また新しいタスクを学習できるようになるため、このテクノロジーは米国および世界経済のほぼすべての面で有用性を発揮する。
AI革命がどれほどの規模になるかは、解釈と想像に委ねられている。しかし、PwCのアナリストが提示した高尚な試算によると、人工知能は2030年までに世界経済に15兆7000億ドルを追加する能力があるという。PwCは、生産性の向上によって6.6兆ドルが追加され、残りの9.1兆ドルは消費サイドの利益によってもたらされると推論し、この結論に達した。
これほど大きな数字がウォール街の聡明な頭脳に伝わったわけではない。ウォール街のほとんどの機関投資家やアナリストは、市場をリードするAI銘柄に高い成長期待と高い目標株価を設定している。
しかし、例外もある。
ウォール街の選りすぐりのアナリストによる低水準の目標株価に基づくと、以下の3つの主要人工知能銘柄は、最大91％急落する可能性がある。
パランティア・テクノロジーズ
ダウンサイドリスク：65%
ウォール街のあるアナリストの予測によると、燃え盛る暖炉の薪小屋に運ばれるかもしれない最初の一流AI株は、データマイニングのスペシャリスト、パランティア・テクノロジーズ（NYSE：PLTR）だ。
あるアナリストは、パランティアには7月3日の終値からまだ35％の上昇余地があると見ているのに対し、RBCキャピタルのリシ・ジャルリア氏は1株あたり9ドルの価値があると見ている。この予想が正確だと証明されれば、最もホットなAI株のひとつが65％も急落することになる！
長年のパランティアの弱気筋であるジャルリア氏は、同社の業績が堅調であることを認識しているが、2024年5月のメモには、同社の商業部門に対する懸念が示唆されている。具体的には、パランティアと契約を結んだ特別目的買収会社（SPAC）からの収益が前倒しされていることを指摘している。この収益がどの程度持続的で継続的なものかはわからない。
ジャルリアの懸念はもっともだが、ほとんどのSPACは投資家にとって災難である。例えば、Palantirが提供するサービスの範囲は、他のビジネスでは真似できない規模だ。
パランティアの主力事業セグメントは、長い間Gothamだった。これは、各国政府のデータ収集やミッション計画などを支援するAI主導のプラットフォームである。同社は通常、Gothamを使用する政府から複数年の契約を確保しており、これが持続的な2桁台の売上成長と予測可能なキャッシュフローにつながっている。
しかし、同社の将来は、前述の「商業」セグメントであるファウンドリー・プラットフォームの成功にかかっていると思われる。ファウンドリーは、企業が自社のデータを理解し、業務を効率化できるように支援することを使命としている。このセグメントはまだ成長の初期段階にあるとはいえ、商用顧客数は昨年1年間で53％急増した（2024年3月31日現在）。
パランティアは持続的な2桁の売上成長を実現し、規模において代替不可能な企業であるが、株価収益率（PER）65倍、売上高株価収益率（PER）25倍（12ヶ月間の売上高に基づく）は、すでに割高な株式市場においてその割高さを気前よく飲み込むには厳しいものがある。
Parantir Foundryとは
**Palantir Foundry**は、データ統合と分析のプラットフォームであり、お客様のビジネスにおいてデータとアナリティクスを最大限に活用します。以下にFoundryの主な特徴を示します：
1. **Foundry Ontology**：Foundryの心臓部であるOntologyは、ビジネスの意味論、速度論、動的要素を統合し、チーム間の調整と意思決定の自動化を実現します¹.
2. **データプラットフォームの統合**：Foundryは既存のデータウェアハウスやデータレイクから価値を引き出すだけでなく、データ、AI、MLモデルを統合し、カスタムアプリケーションの迅速な構築をサポートします².
3. **業界別オファリング**：Foundryはさまざまな分野で活用されています。例えば、エネルギー、医療R&D、サプライチェーン、小売、航空業界などです¹.
4. **成功事例**：Foundryは多くの企業で活用されており、例として以下の事例があります：
- **SOMPOホールディングス**：リアルデータプラットフォーム (RDP) により、入居者のケアデータを閲覧・管理できる安全な環境を提供しています¹.
- **神奈川県**：国内の自治体で最初のFoundryユーザーとして、新しいデータ活用基盤を構築しています⁴.Foundryは、データ駆動型の意思決定をサポートする強力なツールであり、お客様のビジネスに価値をもたらします。
(1) Foundry | Palantir. https://www.palantir.com/jp/platforms/foundry/.
(2) データ プラットフォームの統合 | Palantir. https://www.palantir.com/jp/platforms/foundry/data-platforms/.
(3) 新型コロナ対策の意思決定を迅速化─神奈川県が新データ活用 .... https://it.impress.co.jp/articles/-/22529.
(4) 富士通、ビッグデータ分析ソフトを開発・提供する米Palantir .... https://it.impress.co.jp/articles/-/19934.
(5) ソフトウェア プラットフォーム | Palantir. https://www.palantir.com/jp/platforms/.
(6) undefined. https://www.googletagmanager.com/ns.html?id=GTM-PSL84DJ.
エヌビディア
ダウンサイドリスク：22%
AI革命の恩恵を最も受けているのは、半導体の巨人、エヌビディア（NASDAQ: NVDA）だ。
ウォール街のアナリストの多くが、このAI関連株の目標株価を高く設定できない中、ドイツ銀行のロス・シーモア氏は5月に100ドル（エヌビディアの10対1の株式分割前は1000ドル）の目標株価を設定した。仮にエヌビディアが1株当たり100ドルを達成すれば、現在の価値の22％を失うことになり、時価総額に換算すると約7000億ドルが失われることになる。
多くの点で、エヌビディアの拡大は完璧だった。同社のH100グラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）は、瞬く間にAIを加速させるデータセンターの必須チップとなった。TechInsightsによると、昨年、NvidiaのGPUは385万台のAI-GPU出荷の98％を占めた。今年後半には次世代GPUアーキテクチャ「Blackwell」がデビューする予定であり、Nvidiaはエンタープライズ・データセンターにおけるコンピュート・アドバンテージの維持に苦労することはないだろう。
しかし、歴史は常に、次なる大物革命をリードする企業にとっては罠（バブル）を用意している。インターネットが出現して以来、話題性のあるイノベーション、テクノロジー、トレンドで、その初期にこのバブルを免れたものはない。投資家は常々、新しいイノベーションや技術の普及と成長の可能性を過大評価し、成熟するまでの時間を与えない。人工知能がこの不文律の例外になることはなさそうだ。
エヌビディアの第2四半期の調整後売上総利益率見通し75.5%（±50ベーシス・ポイント）も不吉な警告かもしれない。調整後売上総利益率75.5%は依然として過去の標準を大きく上回っているものの、前四半期から235～335ベーシス・ポイントの低下を意味する。この2つを合わせると、競合他社からの圧力が強まっていることを示唆している。
Nvidiaの売上高上位4社の顧客は、いずれもデータセンター向けに独自のAI高速化チップを開発している。Nvidiaの灼熱の調整後粗利益率を支えているGPUの希少性は衰えそうであり、それは投資家にとって潜在的に悪いニュースだ。
Blackwellとは
「Blackwell」は、NVIDIAの次世代GPUアーキテクチャであり、AI処理において突出したパフォーマンス、効率性、スケーリングを備えています¹. このAIスーパーチップは、2080億個のトランジスタを搭載し、カスタムビルドされたTSMC 4NPプロセスで製造されています¹. Blackwellは、前世代に比べて低コストと低消費電力を実現し、推論ワークロードにおいて最大30倍のパフォーマンス向上を達成しています². また、新たなTensorコアとTensorRT-LLMコンパイラにより、大規模言語モデル（LLM）の推論の運用コストとエネルギーが最大25分の1に削減されています⁴. Blackwellは、データセンターやサーバー向けのGPUとして、AI処理の次の時代を切り拓いています³。¹²³⁴
(1) 生成 AI 向け次世代チップ Blackwell｜NVIDIA. https://www.nvidia.com/ja-jp/data-center/technologies/blackwell-architecture/.
(2) 生成AIが「爆速化」、30倍高速のNVIDIAの次世代GPU .... https://www.sbbit.jp/article/st/140326.
(3) NVIDIA Blackwell プラットフォームが登場、コンピューティングの .... https://www.nvidia.com/ja-jp/about-nvidia/press-releases/2024/nvidia-blackwell-platform-arrives-to-power-a-new-era-of-computing/.
(4) NVIDIA Blackwell GPU 発表！ | GDEP Solutions. https://gdep-sol.co.jp/news-nvidia-blackwell-gpu-gtc24/.
テスラ
ダウンサイドリスク：91%
しかし、AI関連銘柄の中で最も災難に見舞われる可能性があるのは、世界で最も価値のある電気自動車（EV）メーカーのテスラ（NASDAQ：TSLA）だ。カメラと超音波センサーのネットワークを使って障害物を回避する同社の完全自動運転（FSD）ソフトウェアは、テスラがEVにAIを組み込んだ完璧な例だ。
4月中旬、GLJリサーチの長年テスラに弱気のゴードン・ジョンソンは、テスラに対する超特殊な目標株価を1株当たり22.86ドルに引き下げた。ジョンソン氏はこれまで、テスラの通期業績予想に15倍の倍率をかけ、現在の株価に9％の割引率を適用して目標株価を設定してきた。
テスラが半世紀以上にわたって自動車業界で不可能とされてきたことを成し遂げたことは否定できない。イーロン・マスク最高経営責任者（CEO）は、同社をゼロから大量生産に成功させ、4年連続で一般に公正妥当と認められた会計原則（GAAP）に基づく利益を達成した。しかし、賞賛はここまでだ。
この1年半の間に、テスラはEVの販売価格を6回以上も引き下げてきた。先行者利益が薄れ、競争が激化するなか、マスク氏は価格競争力を高めるしかなかった。その結果、同社の営業利益率は急低下し、第1四半期にはフリーキャッシュフローに反転し、EVの在庫は大幅に増加した。
さらに、自動車会社以上の存在になろうとするテスラの努力は、ほぼ横ばいに終わっている。テスラのエネルギー生成・貯蔵部門の成長率は大幅に低下し、サービス部門の売上総利益率は1桁台前半にとどまっている。投資家がテスラをエネルギーやテクノロジーの会社だと思いたがっているように、テスラの売上と利益の大部分は、現在苦戦を強いられている循環的なEV事業によるものなのだ。
テスラにとって不利なもうひとつの要因は、マスクが約束した革新的技術の数々が形にならなかったことだ。テスラのEVにレベル5の自律性を約束してから丸10年、完全自動運転（FSD）はレベル2の自律性から一歩も動いていない。さらに、サイバートラックは初期段階で失敗し、何度もリコールに見舞われ、納入台数も芳しくない。
テスラは利幅が縮小し、EVの納入台数が減少している自動車株であり、AI株の中でも最も高値で取引されている。91％の下落は少し極端かもしれないが、ゴードン・ジョンソンと同意見で、大幅下落の可能性が高い。
サイバートラックの問題点とは
テスラのサイバートラックにはいくつかの問題点が指摘されています。以下に詳細を示します。
1. **硬すぎるボディー**: サイバートラックはステンレス鋼ボディーで作られており、ハンマーやマシンガンでも傷つかないほど頑丈です。しかし、一般的な自動車のボディーは事故時に衝撃を吸収するためにある程度の柔らかさを持っています。サイバートラックの硬さと角張ったデザインは、他の車両との衝突時に危険を引き起こす可能性があります¹。
2. **リコール問題**: テスラはサイバートラックを2回もリコールしています。一度はキャビンエッジの装飾モールディングが緩んだり外れたりする問題、もう一度はフロントガラスのワイパーモーターコントローラーが過剰な電流により故障する可能性がある問題が原因でした²。
3. **生産の難しさ**: サイバートラックのステンレス鋼は加工が難しく、エラーが目立ちやすい素材です。テスラは新しい製造プロセスを開発して対処していますが、大量生産には課題が残っています³。
4. **航続距離の問題**: 実走行テストによれば、サイバートラックの航続距離は宣伝されている320マイルよりも20％低い結果が出ています⁵。
(1) サイバートラックは硬すぎる。事故時の安全性を懸念する声 .... https://www.gizmodo.jp/2023/12/cybertruck-safety.html.
(2) ステドク記事 | テスラ・サイバートラックのリコール問題 .... https://note.com/statementdog/n/nc4777641970e.
(3) テスラ・サイバートラックの生産が難しい理由. https://amekabuclub.com/tesla-cybertruck-production-challenges/.
(4) 1万6千km走ったテスラサイバートラックオーナー、航続距離と .... https://lowcarb.style/2024/01/21/tesla-cybertruck-10k-mile-owner-review-range-problems/.
(5) 予想通り？テスラサイバートラック、とんでもないボディ欠陥 .... https://lowcarb.style/2024/01/14/tesla-cybertruck-delivered-with-outrageous-body-defects/.
(6) undefined. https://t.co/RydoYYn4FU.
(7) undefined. https://www.gizmodo.jp/2023/10/cybertruck-machine-gun.html.
最先端のテクノロジーは、問題点もありながらも技術革新によって苦難を乗り越えてきました。
株価は先にバブルとなる傾向がありますが、果たして、どうなるのか。
特に、最先端のテクノロジー株に投資する場合は、いつも以上にリサーチをしないといけないのかな
★大変励みになります。応援よろしくおねがいします！
