こんにちは!
6月の米国雇用統計で、9月利下げ観測が強まりましたね。
そろそろ、米金利もピークといっても良いのではないでしょうか。
このマーケットサイクルの中では、高金利のときに買うべきアセットを分析したいと思います。
高金利と債券価格
最近の米国市場は高金利に湧いており、真の債券バーゲンセールと言っても過言ではない。これに勝るものはあるのだろうか?
つまり、毎月の金利に価格の上昇分を上乗せしてくれれば、それ以上のものは求めなくたって良い。
債券からの利益?
私たち逆張りインカム投資家は、キャピタルゲインもインカムゲインも、そのすべてを求めている。昨今の高金利の影響で、債券価格や高配当株式のプライスはかなりディスカウントされている。
実際、金利は高値を更新しているようだ。ウォール街が皮肉にも今年一年ずっと煽り続けてきた債券にとっては、かなり強気となるはずだ。
債券にとって良いことは、私の好きなインカム投資のひとつである高配当株にとっても良いことだ。
金利と高配当株式
高配当の株式は一般に金利に非常に敏感だ。
金利が急上昇すると、資金マネージャーたちは高い収益の見込みがある債券などの安全な資産に移行する傾向にあるが、現在の市場は人工知能(AI)に対する熱狂によってバブルっぽさが出てきている。
全体像として、次の12か月以内に連続的な利下げが見込まれていることから、投資家はこのイベントに先立ち、ポートフォリオのポジショニングを考慮するべきだ。このテーマに基づき、検討すべき戦略の1つは、高配当の株式またはETFの購入だ。
奇妙なことに、6%を超える配当利回りを持つ株は、10年未満の期間では一般にパフォーマンスが悪い傾向にある。しかし、10年以上の長期間にわたって、これらの株式はしばしばS&P 500などのベンチマークに比べて上回る収益を提供してきた。
証拠としては、よく言われるように、タバコ大手のAltria(NYSE: MO)は収益株の典型例だ。
配当利回りは8.42%であり、過去30年で見れば、S&P500を圧倒的に上回るリターンを提供してきたが、過去5年間で見れば、Altriaの株価はS&P 500を大きく下回っている。
高配当の配当ETFは一般に期待外れ
ほとんどの高配当の配当ETFは、低コストのS&P 500ETFと比較して、ひどい実績を持っている。
Global X SuperDividend ETF(NYSEMKT: SDIV)やGlobal X NASDAQ 100 Covered Call ETF(NASDAQ: QYLD)などがその典型だ。
これらの2つの収益重視型ファンドは、ほぼ12%の配当利回りを提供しているが、設立以来、S&P 500に比べて大幅にパフォーマンスが劣っている。
これらのETFは、配当を再投資しない場合には株主に対して正のリターンを生み出すことができず、受動的な収入手段としての有用性を損なっているわけだ。
JEPIはどうだろうか?
JPMorgan Equity Premium Income ETF(NYSEMKT: JEPI)は、月次の収入と着実な資本増値を提供するように設計されたアクティブ型のETFだ。
このETFの株式およびオプションポートフォリオは、S&P 500と同等の資本利回りを生成するように構築されているが、ボラティリティは低い。
JEPIは市場を上回る車両ではないが、設立以来、年間での正のリターンと月次収入の平均水準を達成している。
しかし実際には、ファンドの収益率は時間と共に大幅に変動している。
欠点は何か?
JEPIはアクティブ運用ETFであり、管理手数料と高い売買回転率が必要であることだ。
このデリバティブ内包型のETFは、低コストのS&P 500インデックス運用と比較して成長潜在性が低く、独特の税務上の影響があるため、退職後または退職間近の投資家にとって適していると言える。
逆に、このETFで受動的な収入ストリームを構築したい若い投資家は、投資するのに困難を伴うかもしれない。値上がりがさほど期待できないからだ。
率直に言って、JEPIの高い売買回転率と派生収益戦略のため、10年間のガチホ戦略を持とうとする若い個人投資家にははるかに良い投資オプションが他にあると思う。
全般的に言えば、JEPIは安定した月次の収入を求める投資家にとって検討に値する投資ではあるが、若い世代には向かないかもしれない。
今が金利がピークの時だと思うのであれば、債券または債券ファンドを購入し、利下げに伴って値上がりを待つ戦略も十分取りうる手段だと思う。
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