NASDAQが下げてますね。
AIバブル（？）が弾けたのでしょうか。
少し、探ってみたいと思います。
人工知能（AI）市場は、企業がデータをより効率的に分析するための新しいアルゴリズムを開発したことで、ここ数年で急成長している。
OpenAIのChatGPTのようなジェネレーティブAIプラットフォームの台頭も、企業がコンテンツを作成し、タスクを自動化し、人間の労働者を置き換える新しい方法を模索する原動力となっている。
1990年代半ば、インターネットの登場はアメリカ企業に新たな扉を開き、その成長軌道を永遠に変えた。しかし、四半世紀以上もの間、プロの投資家も一般の投資家も、インターネットが企業にもたらした変革に匹敵するようなイノベーションは何だろうかと思案してきた。
人工知能（AI）は、この長年の疑問に対する有力な答えのように見える。
あるリサーチによると、世界のAI市場は2024年から2030年まで、年平均成長率（CAGR）36.6％で拡大する可能性がある。エヌビディア（NASDAQ: NVDA）、スーパー・マイクロ・コンピュータ（NASDAQ: SMCI）、メタ・プラットフォームズ（NASDAQ: META）など、多くのAI関連銘柄がこの1年で上昇したのはそのためだ。
しかし、2024年の第1四半期に、一部の億万長者のヘッジファンド・マネジャーが、これら3つの高騰するAI株を売却した。彼らがどれだけの株を売却したのか、そして長期投資家がその動きに追随する意味があるのかどうかを見てみよう。
エヌビディア（NASDAQ：NVDA）
複雑なAIタスクを処理するハイエンド・データセンターGPUのトップメーカーであるエヌビディアは、現在も市場で最もホットなハイテク株のひとつだ。しかし、フィリップ・ラフォン、ケン・グリフィン、イスラエル・エングランダーを含む複数の著名な億万長者投資家は、2024年第1四半期にエヌビディアのポジションを大幅に減らした。ラフォンとグリフィンは保有株の68％を売却し、エングランダーは自身のファンドの保有株を35％減らした。
エヌビディアのデータセンター向けGPUに対する市場の需要が依然として供給量を上回っており、エヌビディアに圧倒的な価格決定力を与えていることを考えると、これらの売却は時期尚早のように思われる。
2024会計年度から2027会計年度（2027年1月決算）まで、アナリストはエヌビディアの収益が年平均成長率46%で増加し、一株当たり利益（EPS）が年平均成長率53%で増加すると予想している。将来利益の50倍以下で取引されている銘柄としては、素晴らしい成長率である。
スーパーマイクロコンピュータ（NASDAQ：SMCI）
億万長者たちは、AI専用サーバーの大手メーカーであるスーパーマイクロコンピュータでも利益を上げている。リチャード・ドリーハウス氏、ケン・グリフィン氏、クリフ・アスネス氏は、第1四半期にSupermicroへの出資比率をそれぞれ41％、8％、73％引き下げた。
SMCIは現在も絶好調であるため、このような利益確定は少々驚きである。
同社はすでに収益の半分以上をAI専用サーバーから得ており、バンク・オブ・アメリカのアナリストは、今後3年間で同市場における同社のシェアが10％から17％に拡大すると予想している。Research and Marketsによると、世界のAIサーバー市場は2024年から2029年まで年平均成長率26.5％で拡大し続ける可能性がある。
2023会計年度から2026会計年度（2026年6月決算）まで、アナリストはSMCIの売上高とEPSがそれぞれCAGR 58％と52％で増加すると予想している。来年の収益が27倍であることから、SMCIは依然として割安な成長株と言えそうだ。
メタ・プラットフォームズ（NASDAQ：META）
フェイスブック、インスタグラム、WhatsAppの親会社であるメタ社は、中核の広告事業が回復したため、この1年で急騰した。しかし第1四半期には、複数の大物投資家が手を引いた。リー・エインズリーは51％、ケン・グリフィンは47％のポジションを減らした。
2022年当時、メタの広告売上は、アップルのプライバシー重視のiOSの変更、バイトダンスのTikTokとの競争、その他のマクロ的な逆風によって伸び悩んでいた。しかし、2023年には、アップルの変更に対抗するために新しいAIアルゴリズムを展開し、TikTokに対する堀を広げるために短編動画プラットフォーム「Reels」を拡大し、海外の消費者をターゲットにしたい中国のeコマースやゲーム会社からの支出を引き付けたため、広告売上が加速した。
2023年から2026年にかけて、アナリストはメタの収益とEPSがそれぞれ14％と21％のCAGRで増加すると予想している。この見通しは明るく、株価は将来利益の24倍と合理的に評価されているようだが、大口投資家は中国の広告主からの支出の鈍化や、広告市場における厳しい競争上の逆風を心配しているかもしれない。
マイクロンテクノロジー（NASDAQ：MU）
AIの急速な普及は、より多くのコンピューティングパワーへのニーズを生み出すと同時に、クラウドストレージ需要の増加を促している。Precedence Researchは、AIに特化したストレージ市場は、昨年の230億ドルに対し、2033年には2170億ドルの年間売上高を生み出し、この期間中に年率25%の健全な成長を遂げると予測している。
同様に、スマートフォン、パーソナル・コンピューター（PC）、サーバーにも、AIワークロードに対応するため、より高速で大容量のダイナミック・ランダム・アクセス・メモリー（DRAM）チップが搭載されつつある。市場調査会社TrendForceは、スマートフォンとノートPCの平均DRAM容量は今年、それぞれ14％と12％増加する可能性があると予測している。一方、サーバーのDRAM容量は、2023年の13.6％増に続き、今年は17.3％増に急増すると予想されている。
さらに重要なことは、AIの導入が進むにつれて、こうしたニッチ分野のDRAMコンテンツも2025年に増加すると予想されることだ。マイクロン・テクノロジーは、この世俗的な成長トレンドに乗る最良の方法のひとつであり、同社はすでにAIのおかげでトップラインとボトムラインの大幅な急上昇を目の当たりにしている。
マイクロンの今年度9ヵ月間の売上高は50％増の173億ドル。一方、1株当たりの損失は前年同期の4.03ドルから0.10ドルに減少した。マイクロンの今年度の売上高は250億ドルで、前年度比61％増となる見込み。また、調整後の利益は、前年度の1株当たり4.45ドルの損失に対し、1.22ドルとなる見込みだ。
AIのような触媒のおかげでメモリ市場に素晴らしい成長機会があることを考えれば、マイクロンがこのような健全な成長をずっと長期間維持できる可能性は十分にある。AIが牽引するストレージ需要は、10年後には2000億ドル以上の年間売上高を生み出す可能性があることはすでに見てきた。同様に、AIチップに使用される広帯域メモリの売上は、今年の140億ドルから2029年には380億ドルに急増すると予想されている。
一方、メモリーチップ市場全体の年間売上高は、2030年に3,210億ドルに達すると予測されている。マイクロンの株価は長期的に上昇する可能性があり、AI技術の急速な普及を利用したい人々にとって理想的な銘柄となるだろう。
我々はどうすべきか？
ヘッジファンド・マネージャーは、個人投資家とは異なる優先順位を持っている。ヘッジファンド・マネージャーは、数十年にわたる長期的なマルチバガーの利益に焦点を当てるのではなく、富裕層の顧客を満足させるために安定した年間リターンを生み出すことに焦点を当てる傾向がある。そのために、成長志向の個人投資家よりも慎重に勝ちポジションを切り詰める可能性が高い。
第1四半期末から、エヌビディアの株価は40％上昇した。しかし、メタの株価は1％未満しか上昇しておらず、SMCIの株価は13％下落している。マイクロンの株価は過去1か月で20%下落している。億万長者のトレードを追い求める短期投資家にとっては、エヌビディアの売却は間違いのように思えたが、彼らに倣ってメタとSMCIで利益を得たのは賢明だった。
しかし、これらのAI銘柄を少なくともあと数年は保有しようと考えている忍耐強い長期投資家であれば、そうした短期売買に追随する理由はないと思う。エヌビディアはAIゴールドラッシュのために最高のピックとシャベルを売り続け、SMCIのAIサーバー市場におけるシェアは拡大し続け、メタはAIアルゴリズムを使ってソーシャルメディア・プラットフォームでより効果的なターゲット広告を作り続けるだろう。マイクロンも有望なDRAM事業でビジネスしている。
したがって、目先のノイズや定期的な機関投資家の売りに惑わされない投資家にとっては、この4銘柄はまだ大きなマルチバガー利益を生み出す可能性がある。
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