こんにちは！
桜がきれいな時期ですね。
最近冴えないバリュー株ですが、不人気業種の高配当株も見てみましょう。
不人気なバリュー株
想定以上のトータル・リターンが期待できる投資先を探しているなら、割安な配当株を検討してみてはどうでしょうか。
現状の相場環境では、AIや半導体関連の株式が圧倒的なリターンを上げていますが、バリュー株は放置されたまま。
この種の銘柄なら、キャピタルゲインとインカムゲイン両方を手に入れられる可能性があります。
第一に、平均以上の配当利回りを誇る割安株は数多く存在します。
これらの株式の配当は、安定したプラスのリターンをもたらす可能性があります。
第二に、これらの銘柄の多くは高利回りであることに加え、市場のミスプライスの修正が起こる可能性があります。
ミスプライスの修正は様々な方法で起こり得ます。
例えば、市場心理に影響を与えるマクロ経済環境＆企業特有の逆風が解消されることなど。ゲームチェンジを起こすようなイベントの発生によって、大規模な企業価値の再評価が行われることもあります。
配当利回りが5%以上で、株価収益率（PER）が低水準の銘柄に注目し、割安な配当株でいえば、やはりタバコ株式でしょう。現在の価格では絶好のチャンスと言えます。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコ
ブリティッシュ・アメリカン・タバコ（NYSE:BTI）は世界最大級のタバコ会社です。
米国では、BTIはキャメル、ナチュラル・アメリカン・スピリット、ニューポートなどのタバコを製造しています。
また、VAPEデバイス「Vuse」やニコチンパウチ「Velo」など、タバコ以外のニコチン・タバコ製品も製造しています。
現在の株価では、BTI株はDPSの約10倍で取引されています（28ドル台）。
また、配当利回りは10％超え。
他の大手タバコ企業と同様、この低評価は、非可燃性タバコの利益がタバコの販売量と収益の減少を上回らないという継続的な懸念を反映しています。
しかし、BTIの非可燃性セグメントは予想より早く営業利益率がプラスに達しています。
ライバルのフィリップ・モリス・インターナショナル（NYSE:PM）とその非可燃性部門の状況と同様に、やがてこの部門はレガシー・タバコ部門よりも高いマージンを持つようになるかもしれません。
配当株としてのブリティッシュ・アメリカン・タバコ
歴史的に、ブリティッシュ・アメリカン・タバコ （NYSE: BTI）のようなタバコ株は一流の配当支払者でしたが、喫煙者が減少の一途をたどっている現在、この銘柄が信頼できる高利回り配当支払者なのか、それとも「配当の罠」なのかは完全には明らかではありません。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコは10％超の配当利回りで明らかに配当投資家に報いていますが、この株は今時点で買いでしょうか？
その疑問に答えるため、この株を買う、売る、あるいは保有する理由を見てみましょう。
ほとんどの投資家にとって、この株を買う一番の理由は配当金。
10％超という利回りは甲乙つけがたいですが、ブリティッシュ・アメリカン・タバコは多くのアメリカ株のように着実に増配しているわけではありません。その代わり、変動配当政策をとっています。
つまり、配当金は会社の収益性と事業の健全性によって変動する設計です。
フリー・キャッシュ・フロー84億ポンドに51億ポンドの配当金を支払ったとして、2023年の配当性向は60％に過ぎません。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコを買う理由は、配当利回りだけではありません。ブリティッシュ・アメリカン・タバコは、電子タバコ「Vuse」やニコチン入りパウチ「Velo」に代表されるように、タバコからの多角化にも成功しています。
2023年、新製品からの収益は15.6％増の33億5000万ポンドに跳ね上がりました。
これが、同社が1.6％の成長を達成できた大きな理由です。
タバコは依然として同社の事業の大部分を占めており、総売上高273億ポンドのうち221億ポンドを占めています。
電子タバコなどの新しいカテゴリーを成長させることは会社の将来の鍵であり、現在のところ、それは正しい方向に進んでいるようです。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコは2023年12月、R.J.レイノルズ買収時に獲得したキャメルやニューポートなどの米国たばこブランドを中心に、約310億ドルののれんの減損損失を計上すると発表し、投資家を驚かせました。
BTIは、米国におけるマクロ経済の逆風と、無煙の世界を構築するというビジョンを理由に挙げています。
このニュースは本質的に、R.J.レイノルズ社の買収を失敗に見せかけ、特に米国におけるタバコの衰退に警鐘を鳴らすものです。このマイナス傾向は変わりそうにありません。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコを売るもう一つの理由は、株価のパフォーマンスの悪さ。株価はほぼ10年ぶりの安値で取引されており、過去10年間で45％下落している状態です。
配当のおかげで投資家のトータルリターンはプラスですが、事業の価値は明らかに縮小しています。
BTIの将来については、まだ不確定要素が多い。
BTIの新製品事業はまだ比較的小規模ですが、堅実な成長を遂げており、フィリップ・モリスの次世代製品における成功は、ビジネスの移行が可能であることを証明しています。
さらに、配当は投資家の忍耐を促すものであり、タバコの売上は310億ドルの評価損が示すほど急落していません。たばこの販売数量は、5.3％減の5億5500万本となったが、為替変動調整後の売上高はわずか0.8％減の228億ユーロでした。
現時点では、ブリティッシュ・アメリカン・タバコはフリー・キャッシュ・フロー、営業利益から見ても十分に割安です。
喫煙者の減少による逆風は明らかですが、BTIの新製品は有望であり、10％超の配当利回りも無視できません。
現時点では、BTIが市場を大きく上回ることは期待できませんが、事業が安定しているようなので、株価が急落するリスクは低そうです。
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