こんにちは！
ビジネスの世界で生き残っていくのは難しい。
ましてや、「配当貴族」をや。
ということで、とうとう減配を発表した3M（MMM）の2024年第1四半期決算説明会の模様をお伝えします。
3M (MMM) 2024年第1四半期決算説明会
（プレゼンテーション資料）
investors.3m.com2024.1Q Presentation (PDF)
オペレーター
皆さん、お待たせいたしました。3Mの第1四半期決算電話会議へようこそ [オペレーターの指示] お断りしておきますが、この電話会議は2024年4月30日（火）に録音されています。それでは、3Mの投資家向け広報担当上級副社長、ブルース・ジャーメランドにお電話を代わりたいと思います。
ブルース・ジャーメランド -- 投資家対応担当上級副社長
皆さん、おはようございます。本日は、3M会長兼最高経営責任者のマイク・ローマンと、社長兼最高財務責任者のモニッシュ・パトラワラです。マイクとモニッシュから正式なコメントをさせていただいた後、ご質問を承ります。なお、本日の決算発表資料と、本通話に付随するスライドは、当社の投資家向けウェブサイト3m.comのホームページに掲載されています。
スライド2をご覧ください。将来予想に関する記述をお読みください。本日の電話会議では、3Mの将来の業績と財務結果に関する当社の現在の見解を反映した予測的な発言を行います。これらの記述は、リスクと不確実性を伴う将来の出来事に関する一定の仮定と予想に基づいています。
最新のForm 10-Kの項目1Aには、実際の結果が予測と異なる可能性のある最も重要なリスク要因がいくつか記載されています。なお、本日のプレゼンテーションでは、特定の非GAAPベースの財務指標について言及します。非GAAP基準の調整表は、本日のプレスリリースの添付資料でご覧いただけます。スライド3をご覧ください。
本日のプレゼンテーションでは、マイクとモニッシュが2024年第1四半期の会社全体の業績についてお話しします。この業績にはヘルスケア事業が含まれており、3Mが1月に第1四半期のガイダンスを発表したのと同じベースになっています。前述の通り、ソルベンタム・コーポレーションの個別財務報告は、3Mがヘルスケア部門で使用している表示基準とは異なることにご注意ください。本日発表された3Mの2024年度通期業績ガイダンスは、継続事業ベースであり、2024年度第1四半期を含む通期ではソルベンタムを非継続事業として反映しています。また、特別項目調整後の非GAAPベースの業績を算出するにあたり、ソルベンタムの持分19.9%の価値の変動を特別項目として扱います。
そして最後に、ソルベンタムのスピンによる影響を考慮し、今四半期の追加財務情報をプレスリリースとスライド・プレゼンテーションにてお知らせいたします。第1四半期の業績と2024年の見通しをご理解いただく上で、これらの情報がお役に立てば幸いです。また、7 月下旬か 8 月上旬には、2023 年度のリキャストを含む Form 8-K、Form 10-K、2024 年第 1 四半期の Form 10-Q など、継続事業ベースの追加情報を提出する予定です。財務報告の枠組みについてはスライド4をご覧ください。
第2四半期より、安全・産業、輸送・エレクトロニクス、消費者事業の営業利益には、従来ソルベンタムに関連していたシナジー効果または座礁費用の影響が含まれることになります。さらに、ソルベンタム移行サービス契約費用として、4月から3Mに払い戻されるその他という新しい営業カテゴリーを追加しました。最後に、全社および配賦不能費用には、4月1日に開始された3Mとソルベンタムとの間の商業契約が組み込まれます。最後のコメントです。
スライド27の付録には、公共水道のサプライヤーと戦闘兵器に関する法的和解に関する情報が記載されています。それでは、スライド5をご覧ください。マイク？
マイク・ローマン -- 会長兼CEO
ブルース、ありがとう。皆さん、おはようございます。第1四半期は、調整後の既存事業の成長を取り戻し、2桁の調整後増益を達成したことで、予想を上回る力強い業績を達成することができました。事業全般にわたり、また業務遂行面でも業績を改善することができました。
また、ソルベンタムのスピンオフを完了し、2つの大きな法的和解を成立させました。私たちの業績は、過去数年にわたって行ってきた変革の好影響を示しています。また、長期的な株主価値創造に向けた戦略的優先事項の実行も大きく前進しました。第1四半期の調整後ベースでは、有機的成長の改善を含む77億ドルの売上高、400ベーシスポイント増の22%の営業利益率、21%増の1株当たり2.39ドルの利益を達成しました。
4月1日、当社はヘルスケア事業であるソルベンタム社のスピンオフを成功裏に完了し、明確かつ魅力的な投資プロファイルを通じて、より大きな株主還元を実現する好位置にある2つの世界クラスの会社を設立しました。独立企業として、3Mとソルベンタムは、それぞれの市場で勝つために資本配分と投資の優先順位をより適切に調整することができます。このような大きな成果を達成することができたチームの献身に感謝するとともに、ブライアン・ハンソン最高経営責任者（CEO）率いるソルベンタム・チーム全体の今後の成功を祈念します。第1四半期には、2つの大きな法的和解も成立しました。
まず、米国を拠点とする公営水道事業者との和解合意は、広範な支持と参加を得ました。この合意は3月29日に裁判所によって最終承認されました。今後13年間で、税引前現在価値で最大103億ドルの支払いを予定しています。最初の支払いは2024年第3四半期となる予定です。
公共水道供給業者との合意は、あらゆるレベルのあらゆる種類のPFASの検出に対処するものであることに留意することが重要です。これには、米国環境保護局（EPA）が最近発表した飲料水中の規制値の対象となるPFASを含め、すでに検出された、あるいは将来検出される可能性のあるPFASも含まれます。2つ目は、戦闘兵器に関する多地域訴訟の和解です。
今日現在、請求者の99％以上が参加を選択しています。これにより、和解が意図していた確実性と最終性を得ることができました。2029年までの支払い総額は、税引前現在価値で53億ドルに達する見込みです。また、すべてのPFAS製造からの撤退も順調に進んでいます。
私たちは2025年末までに約束を果たす予定であり、秩序ある移行を完了するために各顧客と緊密に協力しています。まとめると、3つの戦略的優先事項すべてにおいて進展が見られたことで、3Mはより強く、よりスリムになり、私たちが最も得意とすること、すなわち3Mの科学を活用してお客様に不可欠な製品を製造することに集中できるようになりました。それでは、第1四半期の業績に関する詳細と、2024年に向けたガイダンスについて、モニッシュからご説明させていただきます。
モニッシュ・パトラワラ -- 社長兼最高財務責任者
マイク、ありがとうございます。スライド6をご覧ください。私たちは、2023 年に築いた強固な基盤の上に引き続き事業を展開しています。私たちは引き続き優先課題に集中し、チームは引き続き業績を向上させています。
当四半期の調整後業績は、売上高77億ドル、営業利益率21.9％、1株当たり利益2.39ドル、フリー・キャッシュ・フロー8億ドル超と好調でした。これらの業績は、引き続き強力な業務遂行と支出規律を推進していることから、当社の予想を上回るものでした。また、特に輸送およびエレクトロニクス部門において、エレクトロニクスおよび自動車部門の力強い数量増に牽引された大幅な営業レバレッジの恩恵も受けました。次のスライドで詳しくご説明します。
第1四半期の調整後売上高は77億ドルで、為替変動の逆風により一部相殺されたものの、既存事業の成長率が改善したため、予想の76億ドルを上回りました。調整後の既存事業売上高は、地理的な優先順位付け、製品ポートフォリオへの取り組み、昨年の使い捨て人工呼吸器のコンプを除くと、ほぼ1%増（2.4%増）の成長を達成しました。オーガニックグロースは、輸送用機器およびエレクトロニクス事業が牽引しました。これは、OEMが最終顧客向けに新製品を発売するために生産を拡大したためです。
地域別では、中国と欧州・中東・アフリカ（EMEA）がエレクトロニクスとオートモーティブの好調に牽引され、前年同期比で増加しました。米国の売上高は前年並みとなり、産業用およびヘルスケア分野の最終市場が相対的に好調でしたが、消費者向け小売市場の軟調さがそれを相殺しました。前年同期の営業利益率および業績を牽引した要因の詳細についてはスライド7をご覧ください。
前述の通り、調整後の営業利益率は21.9%と前年同期比で400ベーシス・ポイント増加し、1株当たり利益は2.39ドルと前年同期比で21%増加しました。第1四半期の業績を牽引したのは、特に輸送とエレクトロニクスを中心としたオーガニックグロースの改善、ならびに継続的な事業運営への注力、リストラクチャリング活動、支出規律によるもので、営業利益率は予想を上回る340bpの改善、1株当たり利益は0.42ドルとなりました。
フォーム10-Kで開示した通り、また1月に発表した第1四半期のガイダンスに織り込んだ通り、ソルベンタムのスピンオフにより、株式報酬の付与が第1四半期の通常タイミングから第2四半期にずれ込んだことが、前年同期比の利益率と利益にプラスに働きました。このタイミング調整により、マージンは前年同期比で140ベーシス・ポイント、1株当たり利益は0.15ドル増加しました。
また、資産圧縮戦略の進展に伴い、物件売却など特定の非経常的利益を前倒しで計上しました。この結果、第 1 四半期の営業利益率は前年同期比で約 70bp 上昇し、1 株当たり利益は 0.08 ドルとなりました。当四半期はリストラ策を加速させ、税引前費用として 1 億 2200 万ドルを計上しましたが、これはガイダンスの 7500 万ドルから 1 億ドルを上回るものでした。これは昨年のリストラ費用5,200万ドルに対し、前年同期比で利益率に90bp、利益に0.10ドルのマイナスの影響を与えました。
米ドル高の結果、為替が調整後マージンに60bpのマイナス影響（1株当たりマイナス0.09ドル）を与えた。この逆風は予想以上に大きかったといえます。2023年第2四半期のアエロ・テクノロジーズの再連結により、1株当たり利益は前年同期比0.01ドルのプラスとなり、利益率に対しては中立となりました。
予想通り、今期の調整後税率は20.5%となり、前年同期の17.7%を上回ったため、利益に対して0.09ドルの逆風となりました。最後に、その他の財務項目および発行済み株式は、前年同期比で1株当たり0.04ドルのプラスとなりました。
これは主に、ソルベン タムが分離前に84億ドルの負債を発行したことによる受取利息によるもので、営業外年金の逆風により 一部相殺されました。スライド 8 をご覧ください。
第 1 四半期の調整フリー・キャッシュフローは 8 億ドル超。調整後フリー・キャッシュ・フローへの転換率は63%で、過去の第1四半期の傾向とほぼ同じでした。現金化サイクルの改善など、運転資本の効率化に引き続き注力しています。これまでの進展に満足していますが、運転資本のあらゆる面で業績をさらに改善する大きな機会が残されています。
当四半期の調整後資本支出は前年同期比20%減の3億5,500万ドルでした。前年同期比で支出が減少した主な理由は、製造施設における浄水器への投資がほぼ完了したためです。最後に、配当金として8億3,500万ドルを株主に還元しました。貸借対照表に目を向けます。第1四半期末の純有利子負債は104億ドルとなり、前年同期比で13％減少しました。
ソルベン タムは2月下旬に[聞き取れず]負債を発行しましたが、返済義務が発生したため、4月1日のスピン時に約77億ドルの手取金を3Mに預けました。これらの収入は、当社の事業の強力で信頼できる現金生成と相まって、当社のバランスシートをさらに強化しました。加えて、ソルベンタムの19.9%の株式を保有することで、将来の流動性がさらに高まります。また、当四半期中に29億ドルの債務を償還しました。
当グループの強固な資本構成と強固なキャッシュ創出力により、当グループは事業への投資を継続し、株主への資本還元を行い、法務関連のキャッシュ・フロー需要に対応するための財務的柔軟性を確保しています。次にスライド10をご覧いただき、事業グループの業績についてご説明いたします。まずセーフティ・インダストリアル事業ですが、売上高は27億ドル（前年同期比1.4%減）となりました。当四半期の産業用エンドマーケットの需要は引き続きまちまちでした。
ルーフィング用粒状製品は、買い替え需要と暴風雨による補修需要に牽引され、2桁の力強い伸びを示しました。工業用接着剤およびテープは、家電機器向けの新しい接着ソリューションのスペックイン獲得に牽引され、1桁台前半の既存事業成長率を記録した。パーソナルセーフティ事業は、救急隊員市場向けの自給式呼吸装置の旺盛な需要が、使い捨て呼吸装置の前年同期比の逆風によって相殺されたため、1桁台前半の減少にとどまりました。最後に、電気市場、研磨剤、自動車アフターマーケット、産業用特殊製品では前年同期比で減収となりました。
地域別では、米国の工業用市場は1%増加しましたが、中国は厳しい状況が続きました。調整後営業利益は前年比18%増の6億6,400万ドルでした。調整後の営業利益率は24.3%となり、前年同期比で410bp上昇しました。この業績を牽引したのは、継続的な生産性向上策、株式報酬のタイミング、および強力な支出規律による利益でした。
これらの恩恵は、販売台数の減少やリストラ費用の増加による逆風を相殺するものでした。スライド11の輸送用機器・エレクトロニクス部門に移り、調整後売上高は18億ドル（既存事業ベース6.7%増）となりました。当四半期のコンシューマー・エレクトロニクスの最終市場は安定的に推移しましたが、半導体市 場は依然として軟調でした。当部門のエレクトロニクス事業は市場をアウトパフォームし、有機ベースで前年同期比10％台半ばの伸びとなりました。
最近のスペックイン獲得が示すように、新製品の投入は引き続き市場で好評を博している。また、エレクトロニクス需要の安定化に伴い、チャネル在庫の正常化も継続しました。
第 1 四半期の自動車 OEM 事業は、世界の自動車・小型トラック生産台数が 1%減少したのに対し、13%増 加しました。第 1 四半期に前年同期比で 30%以上増加した自動車電動化の力強い勢いを含め、当社は引き続き普及拡大 を勝ち取っています。
また、第1四半期から第2四半期にかけて自動車OEMの生産台数が前四半期比で8%増加すると予想されることから、当四半期にはティアサプライヤーのチャネル在庫が増加した。輸送用機器とエレクトロニクスの残りを見てみよう。商業用ブランド事業と輸送用機器事業は有機的に 1 桁台前半の成長、先端素材事業は前年同期並みでした。輸送用機器およびエレクトロニクス事業は好調なスタートを切りましたが、第1四半期の大幅な既存事業の伸びの約3分の2は、顧客による生産増強および新製品導入に伴う初期段階での買い越しと、チャネル在庫の正常化によるものであったと推定しています。
運輸・エレクトロニクス部門の調整後営業利益は前年同期比68%増の4億7,900万ドルでした。調整後営業利益率は 26.3%となり、前年同期比で 960bp 上昇しました。チームは、エレクトロニクスの数量改善による強力なレバレッジ、継続的な生産性向上策、強力な支出規律、および前述の株式ベースの報酬付与のタイミングにより、この結果を達成しました。これらの利益を一部相殺したのは、リストラ費用による逆風でした。
スライド12をご覧ください。消費者事業の第 1 四半期の売上高は 11 億ドルとなりました。既存事業売上高は前年同期比3.9%減となりましたが、これは消費者支出の低迷が続いたためです。ホームセンターと消費者の安全と福祉は1桁台前半の減少でした。
また、ホームケアとオートケアは1桁台半ばの減少、パッケージングとエクスプレッションは有機的に1桁台後半の減少となりました。コマンド・ヘビーウェイト・ハンギング製品、持続可能性を重視したスコッチ・ブライト掃除用具、スコッチ・ホーム＆オフィス・テープなど、成功した新製品の発売を支援するなど、事業への投資を継続している。既存事業の成長率は全地域で低下しました。
米国は1桁台前半、アジア太平洋地域は1桁台半ば、EMEAは1桁台後半となりました。コンシューマー事業の第1四半期の営業利益は前年同期比21%増の2億1,600万ドル、営業利益率は前年同期比400bp増の19%でした。営業利益率の改善は、生産性向上策、ポートフォリオ・イニシアティブ、強力な支出規律、および前述の株式報酬付与のタイミングによるものです。これらの利益を一部相殺したのは、販売量の減少および構造改革費用の増加による逆風でした。
最後に、付録としてヘルスケアの第1四半期業績のスライドを掲載しておきます。既存事業の成長率は1％、営業利益率は17.5％で、想定内の結果でした。次にスライド14の通期ガイダンスに移ります。冒頭でブルースが申し上げましたように、本日発表した2024年通期の見通しは、第1四半期を含む通期を非継続事業としてヘルスケア事業を反映した継続事業ベースのものです。
私たちは2023年を通じて築き上げたモメンタムに自信を持っています。予想を上回った第1四半期を含め、好調な業績を継続しています。本日発表したガイダンスは、成長への回帰を示すものであり、調整後利益率は2023年の例示的中間値18.7%に対して前年比200～275bp上昇し、一株当たり利益は中間値で15%以上成長します。通期の調整後既存事業成長率は、当社が進めている地理的優先順位付けと製品ポートフォリオ・イニシアティブの影響を除けば、横ばいから2%増、または1%から3%増を見込んでいます。
このオーガニックグロースの見積もりには、産業用最終市場における継続的な構成比の上昇を見込むなど、主要最終市場における通年の外部予測を織り込んでいます。また、自動車用OEMの生産台数は現在のところ若干減少すると予想されています。コンシューマー・エレクトロニクスは通期で1桁台前半の成長が見込まれる一方、半導体市場は通期ではスロースタートとなり、年が明けるにつれて改善すると予想されています。そして最後に、消費者の小売支出は、今年も低調に推移すると予想されています。
前述のとおり、調整後営業利益率は、2023年の推定中間値18.7%から、前年比約200～275bpの大幅な拡大を見込んでいます。調整後EPSに関しては、2024年通年の利益は継続事業ベースで1株当たり6.80ドルから7.30ドルの範囲、または中間値で前年比15%以上の伸びを予想しています。キャッシュについて。当グループの事業は引き続き強力で安定したフリー・キャッシュ・フローを提供しています。
スピン後の調整後フリー・キャッシュ・フローへの転換率は90％から110％の範囲にとどまると予想しています。通期ガイダンスの詳細についてはスライド15をご覧ください。その結果、下期の売上は上期よりも若干好調に推移すると予想しています。
また、現在のスポットレートでの米ドル高を考慮し、売上高に対して1％の為替による逆風、または1株当たり利益に対してマイナス0.20ドルを見込んでいる。また、ソルベンタム社との商業契約により、売上高に対して約75ベーシスポイントの利益を見込んでいます。この利益は、外部報告の観点からは買収および売却に反映されることに留意されたい。調整後の営業利益と1株当たり利益は下半期に相対的に強さを示すと予想しています。
これは主に、4月1日にソルベンタムをスピンしたタイミングによる影響と、上半期に70%のウェイトを占める2億5,000万ドルから3億ドルの税引き前リストラクチャリング費用によるものです。生産性向上と構造改革による恩恵は今後も継続しますが、年度が進むにつれて事業への投資が増加するため、一部相殺されます。下線項目を見てみましょう。通年のその他費用（純額）は7,500万ドルから1億ドルの範囲になると予想しており、そのほとんどが下半期に偏重しています。
2024年の調整後税率は19%から20%の範囲となり、上半期はこの範囲の上限となる見込みです。先ほどブルースが言及し、付録のスライド26でさらに詳しく説明しているように、その他という新しい営業カテゴリーでは、およそ中立から2,500万ドルの正味営業損失を見込んでいます。この範囲には、継続事業ベースで約6500万ドルの第1四半期の純営業損失が含まれています。4月以降、移行サービス契約費用とマークアップが3Mに払い戻されるため、残りの3四半期は小幅な利益となります。
最後に、4月から始まるソルベンタム社との商業契約による2024年度通年の売上高2億2,500万ドルから2億7,500万ドルの範囲が含まれています。コーポレートおよび未割当の通年の純営業損失は1億2,500万ドルから1億7,500万ドルの範囲と予想しています。これらの範囲には、第1四半期の売上高約2,500万ドル、営業損失約7,500万ドルが含まれています。以前にも説明したように、年間約1億5,000万ドルから1億7,500万ドルのマイナス効果を見込んでいます。
これらの費用は以前はソルベンタムに関連していましたが、4月からは安全・産業、輸送・エレクトロニクス、消費者に配分されます。第 2 四半期に関しては、引き続き好調な業績が続くと予想しています。Form 10-K で開示した通り、株式報酬の付与は第 2 四半期に延期されました。その結果、第2四半期に1億2,500万ドルから1億5,000万ドルの費用が発生する見込みです。
また、最終市場の需要をサポートし、成長と生産性を促進するための投資も増やしていきます。事業グループ別の詳細についてはスライド16をご覧ください。現在の通期のマクロ経済と主要な最終市場の見通しに関する先ほどのコメントを考慮し、セーフティ＆インダストリアル事業の既存事業売上高の伸びは横ばいから1桁台前半になると予想しています。トランスポーテーションとエレクトロニクスの調整後既存事業売上高成長率は1桁台前半の増加を予想しています。
これは、第1四半期の力強い成長実績を評価し、1月に提示した横ばいから1桁台前半の成長という予想レンジを上回るものです。また、消費財事業では、現在進行中の製品ポートフォリオへの取り組みを含め、既存事業売上高は1桁台前半の減少を見込んでいます。これらの施策により、コンシューマー事業の既存事業売上高は前年同期比で約2％のマイナス成長となる見込みです。この場をお借りして、3つの戦略的優先事項の遂行に成功したチームに対し、感謝の意を表したいと思います。
彼らの規律正しい仕事ぶりは、ヘルスケア事業のスピンアウトを成功させ、価値を創造し、株主に資本を還元した。また、PFAS製造事業からの撤退を進展させながら、2件の巨額和解を成立させ、リスクを削減しました。そして最も重要なことは、私たちのチームが仕事の進め方の抜本的な改善に大きく前進したことです。最後に、私たちは今年、力強いスタートを切ることができました。
今後の展望としては、有機的なトップライン成長への回帰、利益率の拡大、高成長で魅力的な最終市場への投資、そして引き続き強力なキャッシュ創出への期待を支え、勢いをさらに加速させることに注力しています。これにより、当社は長期的な成功と、お客様および株主の皆様のための一貫した価値創造に向けて、万全の態勢を整えてまいります。スライド17をご覧いただき、マイクに話を戻します。マイク？
マイク・ローマン -- 会長兼最高経営責任者
ありがとう、モニッシュ。競争力のある配当を支払うことは、100年以上にわたって3Mの優先事項でした。これは、ソルベンタムのスピンオフ後も変わりません。スピンオフの一環として、ソルベンタムの発行済み株式の80.1%を株主に分配し、スピンオフ後に3Mの配当をリセットすることを決定しました。
その結果、調整後フリー・キャッシュ・フローの約40%の配当を見込んでいます。これは同業他社に匹敵し、S&P500の中央値を大きく上回る配当であり、長期的には増加する可能性があります。第2四半期の配当は5月に取締役会の承認を得て、6月に支払う予定です。また、分社化後は自社株買いを再開しています。
結論に先立ち、当四半期のいくつかの重要なポイントを強調させてください。第1四半期は、業務執行の大幅な改善に加え、ソルベンタム社のスピンオフの成功や2つの重要な訴訟案件の解決など、戦略目標に向けたいくつかの大きなマイルストーンの達成により、好調なスタートを切ることができました。従業員の献身的な努力と、顧客と株主への価値提供に引き続き注力してくれたことに感謝したい。彼らの努力により、私たちは2024年に力強い結果を出すための態勢を整えています。
明日5月1日、私は執行会長に就任します。CEOに就任するビル・ブラウンと一緒に仕事ができることを楽しみにしています。以上で正式な挨拶を終わります。
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